本週全球主要股指普遍回撤，創業板指創下歷史新高後調整，上證指數失守4200點科技。指數震盪回落，如何理解近期的市場調整？本輪科技行情結束了嗎？近期資金面又呈現何種特徵？請看本週機構研判。
上證報中國證券網訊（記者 汪友若）本週全球主要股指普遍回撤，創業板指創下歷史新高後調整，上證指數失守4200點科技。指數震盪回落，如何理解近期的市場調整？本輪科技行情結束了嗎？近期資金面又呈現何種特徵？請看本週機構研判。
廣發證券科技：無需過分擔心短期波動加劇
總結來看，“雙創板塊”（創業板及科創板）當前交易情緒已經步入過熱區間，但由此引發的短期波動加劇無需過分擔心科技。情緒高位後，1個月內市場仍有上行動量，即從此前的單邊上行，過渡到震盪上行。同時，科技的產業趨勢尚未證偽。2個月後，A股迎來半年報視窗（A股7月中旬前披露完半年報預告、美股7月中旬開始披露正式半年報），市場進入業績定價的有效階段，科技大機率仍是高景氣方向。7、8月伴隨半年報披露，業績定價權再度來到全年高點，市場的配置重心大機率仍是這部分高景氣方向。
中信證券科技：重返槓鈴結構的必要性在增加
此輪結構性行情的資金驅動力主要來源於存量資金調倉和融資盤流入，TMT板塊成交佔總成交額比重階段性見頂後，估計全A換手率會逐步回落至1.8%以下科技。參照歷史經驗，市場在情緒降溫階段，全A換手率要回到1.8%以下才能算基本結束，按當前市場的總市值計算，對應的日成交額約為2.5萬億元。市場情緒可能處於階段性高位，一旦情緒回落，全球流動性收緊預期在投資者決策中的影響權重會開始上升。降溫後，市場結構的多元化特徵料將回歸，重返槓鈴結構的必要性在增加，預計“AI+能化”是今年更合適的結構。
申萬宏源證券科技：第二階段上漲行情不怕等
短期A股市場開啟小波段調整，中期A股賺錢效應累積週期仍在延續科技。隨著時間推移，更多積極因素可能累積：基本面的週期性改善；房地產、大眾消費、服務消費改善；中國製造競爭力向議價能力轉化；海外AI產業再深化；國內AI大模型應用實現突破。因此後續向上行情中，能夠發酵的樂觀預期更全面，上漲的結構也會更豐富。短期調整波段，重視新舊能源板塊的對沖作用；中期，繼續圍繞著AI產業鏈和戰略資源做配置。
中國銀河證券：外部環境複雜科技，A股主線依舊明晰
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短期來看，市場外部擾動因素仍不容忽視科技。美聯儲主席換屆已進入關鍵階段，海外貨幣政策調整路徑尚存不確定性。疊加原油價格維持高位執行、通脹反彈預期有所升溫，全球資金流向調整對風險資產的估值修復形成階段性約束。在A股市場震盪上行、創業板指重新整理歷史新高後，不排除部分資金獲利了結、投資者分歧加大的可能，短期大機率會切換為“震盪消化”的新節奏。但中期來看，A股上行趨勢並未改變。本輪創業板指創新高，核心是產業週期與業績兌現雙驅動。其最大的特點是高景氣兌現，基本面支撐強。當前A股資金持續從金融、地產、傳統週期等存量低增長行業集中流向高研發、高壁壘、高增量的硬科技成長賽道。隨著盈利持續釋放、估值穩步抬升、增量資金持續入場，中期上行趨勢不變，繼續強調聚焦主線機會。
華西證券：震盪蓄勢後科技，將再起夏季攻勢行情
近期，海外通脹超預期推升美債、日債收益率與貨幣緊縮預期，對全球風險資產形成短期壓制科技。但A股成交活躍度依然強勁，短期維度，A股新高後的調整屬良性整固。本輪全球科技行情中，受益於AI高景氣與盈利持續兌現，美股科技板塊盈利預期較年初顯著上修。當前，美股與A股科技指數估值整體仍處合理區間，表明市場內在韌性較強，壓力測試後資金有望向高景氣方向進一步集中。
國信證券科技：活躍資金回補推動4月以來反彈行情
今年A股主要指數在波動中創新高，行情波動背後主要源於活躍資金的反覆科技。4月以來融資盤、私募、靈活外資或是行情推手。此外，居民資產遷移進行中，銀行存款和理財資金正持續分流至分紅險、固收+、主動權益產品，成為今年A股重要增量資金來源。展望後市，短期行情震盪，但不改中期上行格局，結構上建議均衡佈局，關注科技鏈、白酒、地產及上游資源板塊。
東吳證券科技：科技核心品種仍是中期景氣度邏輯最強的方向
對於A股而言，近期很多投資者開始關注風格切換的拐點科技。此前，尤其是2022年至2024年的市場週期中，美元流動性是判斷拐點的核心指標；而近年市場已經明顯進入“宏觀因素讓位微觀產業發展”的新階段，產業層面的景氣度與基本面變化成為決定行情走向的關鍵變數。
誠然，近期全球流動性收緊訊號持續顯現，日本央行加息預期升溫，美債收益率突破4.5%關口科技。受此影響，近兩個交易日全球風險資產、貴金屬及工業金屬均出現顯著調整。流動性收緊無疑對成長風格構成估值壓制，疊加前期獲利盤豐厚，市場短期或有止盈與調整的壓力。但中期科技主線的邏輯並未改變，只要不出現大廠削減資本開支或者融資困難等情況，潛在的2027年訂單和業績預期上修機會仍有望推動行情更進一步，科技核心品種仍是中期維度全市場景氣度邏輯最強的方向。
中信建投證券科技：科技主線中期趨勢不改
5月以來，科技板塊因全球巨頭資本開支及業績超預期加速上漲，產業趨勢獲市場共識科技。但近期受三重因素擾動回撥：TMT交易過熱，板塊成交佔總成交額比重超40%；高利率及高油價加劇宏觀擾動；國產算力板塊出現訊息面擾動。整體看，科技中期行情未改，半年報業績驗證才是關鍵節點。歷史經驗顯示，TMT板塊成交佔比超40%後，板塊波動或加劇但維持震盪上行趨勢。後續建議投資者聚焦“算力+復甦”雙主線佈局，重點關注AI、光模組、PCB、儲存晶片、煤炭、煤化工、工業金屬、電網裝置、人形機器人等。
方正證券科技：繼續看好本輪行情的兩條主線
市場反彈開啟的節點通常在重大時間視窗結束後的1個半月左右，拉長看基本面和產業催化將成為市場走勢的核心因素科技。繼續看好本輪行情的兩條主線。一是AI驅動下的科技成長股，建議逢低佈局核心標的，板塊內部高低切換可以考慮AI算力缺電、科技新技術新材料等方向。二是調整相對充分的HALO資產，重點關注核心資源（有色金屬+化工）和泛能源（煤炭、電力、石油石化）。此外，階段性可以關注題材股行情，如算電協同、商業航天、機器人等。
國金證券科技：未來市場有望迴歸宏觀主線
隨著資金對微觀產業盈利與訂單超預期的交易逐漸結束，未來市場有望迴歸宏觀主線，行情迎來切換與擴散，更廣範圍內基本面正在悄然改善的領域也將回歸視野科技。首先推薦關注受益於能源價格中樞確定性上移的新舊能源（油、油運、煤炭，鋰電、風光），以及全球範圍內能源成本和產能優勢明顯的化工行業。其次，商用車、電網裝置、紡織製造、電子化學品等行業產能週期見底，隨著後續全球工業需求回暖將迎來高彈性增長。此外，供給約束與需求韌性仍在，工業金屬仍有修復空間（鋁、銅）。
風險提示：國際貿易摩擦加劇；海外流動性超預期收緊；海外經濟超預期衰退；地緣政治衝突超預期科技。以上觀點均來自已公開的證券研究報告，不代表本平臺立場，敬請投資者注意投資風險。
