中郵證券有限責任公司王曉萱近期對華策影視進行研究併發布了研究報告《內容主業儲備豐富，看好算力業務持續業績兌現》，給予華策影視買入評級影視。
華策影視(300133)
事件回顧
2025年4月22日，公司釋出2025年報及2026年一季報，2025年，公司實現營業收入28.28億元，同比增長45.87%；歸母淨利潤1.91億元，同比下滑21.36%影視。2026Q1，公司實現營業收入3.93億元同比下降32.94%；歸母淨利潤0.81億元，同比下降11.78%。
事件點評
優質內容集中釋放帶動25年業績高增，26Q1專案節奏放緩拖累短期表現影視。2025年公司重點專案密集落地，《國色芳華》《錦繡芳華等頭部劇集，以及《刺殺小說家2》《尋秦記》等電影專案實現集中釋放，帶動影視板塊收入達26.26億元，同比增長39.54%。結構上看，《太平年》《家業》《錦繡芳華》《四喜》《心訴》五大核心作品合計貢獻收入13.66億元，佔影視業務板塊比重達到52.02%，頭部專案集中度較高，對收入形成主要拉動。2026Q1，受專案排播及發行進度階段性放緩影響，當期上線專案數量有限，僅有《太平年》《你是遲來的歡喜》等專案推進發行；同時，《太平年》等重點專案收入已於2025年確認，收入確認節奏前置，導致當期業績出現階段性回落。
後續專案儲備豐富，看好內容主業逐步修復影視。公司目前影視專案儲備充足，《奉陪到底》《七月的一天》等作品已進入製作後期階段，《想把你和時間藏起來》《我們的少年時代2》等新作亦已於2026年Q1陸續開機，後續伴隨各大專案進入排播週期，內容供給節奏有望逐步恢復。同時，公司近年積極拓展微短劇及版權出海等多元化影視衍生業務，2025年累計上線短劇36部，長劇累計海外發行超18萬小時。IP商業化方面，截至2026Q1，《太平年》已實現與超24個品牌聯動，覆蓋18個品類及150餘個SKU。後續伴隨重點劇集上線及多元佈局持續深化，公司影視及相關衍生類業務有望逐步回暖，並帶動整體業績增速回升。
積極推進AI+戰略佈局，看好算力業務持續業績兌現能力影視。公司一方面持續推進AI+影視融合應用，目前已在《太平年》等專案中初步跑通AI全流程製作體系。另一方面，公司積極佈局算力租賃等新增量業務，並已開始兌現業績，2025年算力業務收入達1.26億元，同比增長602.65%。目前公司已建成約8000P智算規模，伴隨下游AI影片生成、數字內容生產等需求持續釋放，算力業務規模有望進一步擴張。此外，公司亦在探索影視資料資產化與AI內容生產要素變現路徑，並已依託超5萬小時正版影視版權庫及約2萬TB高畫質原始素材，構建了AI3D數字資產體系，後續相關業務亦有望逐步貢獻增量收入。
投資建議
考慮到行業供給修復仍需時間，政策紅利向業績端傳導存在一定滯後性，基於審慎假設，我們適度下調公司2026~2028年營業收入為30.24/33.49/36.54（新預測）億元影視。但公司積極拓展算力服務等高附加值業務，疊加費用管控持續最佳化，預計將推動整體利潤率穩步提升，因此我們上調公司2026~2028年歸母淨利潤預測至3.51/4.08/4.72（新預測）億元，對應EPS為0.19/0.22/0.25元。按2026年6月5日收盤價計算，對應PE為40/34/30倍，維持“買入”評級。
風險提示影視：
行業政策監管風險，市場需求降低風險，市場消費偏好轉移風險海外政策變化風險影視。
最新盈利預測明細如下影視：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為8.53影視。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，僅供參考不構成投資建議影視。
