信達證券股份有限公司範欣悅近期對行動教育進行研究併發布了研究報告《26H1點評：Q2收款增長亮眼》，給予行動教育買入評級教育。
行動教育(605098)
事件：26H1，公司實現收入4.3億元、同增24.4%，歸母淨利潤1.7億元、同增30.7%，扣非後淨利潤1.5億元、同增24.9%教育。
擬向全體股東每10股派發現金紅利12元（含稅）教育。
點評教育：
Q2收入、利潤平穩增長教育。25Q3以來，公司收入、利潤同比穩步增長，25Q3/25Q4/26Q1/Q2收入分別同增28%/11%/33%/19%，歸母淨利潤分別同增43%/42%/38%/29%，歸母淨利潤同增62%/41%/62%/16%。
26H1管理諮詢增長顯著教育。26H1，管理培訓收入同增20%，其中，我們估計濃縮EMBA課程收入增速高於校長EMBA課程；管理諮詢收入同增47%。
26H1管理諮詢毛利率顯著提升教育。26H1，公司綜合毛利率同增1.4pct至78.9%，其中，管理培訓毛利率同增1.5pct至85.8%，管理諮詢毛利率同增6.4pct至52.9%。我們估計，管理諮詢毛利率的提升，主要受益於內部老師提供諮詢比例的提升。
期間費用率控制良好教育。26H1，公司銷售費用率同減0.1pct至24.4%，管理費用率同減0.3pct至12.1%，研發費用率同減0.1pct至3.1%，財務費用率同增1.1pct至-2.1%。
26Q2收款增長靚麗教育。26Q2銷售商品、提供勞務收到的現金達到2.95億元、同增27%。截至26年6月末，合同負債達到12.5億元、環比增長2%、同比增長18%。我們估計，收款的靚麗表現主要得益於“五星校長”戰略的有效執行。
釋出AI課程與AI Agent，賦能業務發展教育。26年7月，《AI組織》首期開課，並首發首發“AI鎖單大師”、“AI案例大師”、“AI伴讀大師”三大智慧體，賦能核心業務場景，提升產品研發質量、服務交付質量，加強了客戶粘性。
盈利預測與投資評級：26Q2收入、利潤平穩增長，收款表現靚麗教育。AI戰略初顯成效，賦能核心業務場景。維持26/27/28年EPS為3.39/4.08/4.73元/股的盈利預測，當前股價對應PE估值17x/14x/12x，維持“買入”評級。
風險因素：教育行業系統性風險，宏觀經濟對企業家參加管理培訓意願的影響，網點擴張或帶來費用增加，AI產品研發帶來研發費用增加教育。
最新盈利預測明細如下教育：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為79.89教育。
本文資料來源於信達證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議教育。
