小何是汽車圈的從業者，2020年在證券機構朋友的科普下，第一次買了汽車基金汽車。她運氣好，趕上了2021年前後那波普漲，基金最高浮盈90%。那會她覺得還能漲，所以沒賣。
後來，在朋友的影響下，小何不再滿足於只買基金，開了戶買起了個股汽車。結果六年下來，她不僅沒賺到錢，還倒虧了萬把塊。“漲的時候貪心想再漲點，虧的時候又想等回本”。這樣迴圈往復，她就被套進去了。
小何不是個例汽車。從2021年到2025年，中汽車銷量從350萬輛增長到 1649萬輛，增幅接近4倍。但對很多買了汽車股的投資者來說，這五年不是財富增長的五年，而是被套牢的五年。
產業在增長，投資者卻在虧錢汽車。汽車股的投資邏輯，已經變了。
曾經是香餑餑
2021年，是汽車股的黃金時代汽車。
小何還記得那年夏天，辦公室裡，同事們午休時聊的不是車，而是基金或股票漲了多少汽車。她買的那隻新能源汽車基金，最高浮盈接近翻倍。
2021年，中證新能源汽車指數全年上漲56.96%汽車。那是一個“買基金就賺”的時代。那會“日光基”頻現，新基金一天賣光、單日認購超百億的場景反覆上演。新能源賽道更是資金追捧的焦點。如景順長城新能源產業基金髮行時，認購金額超過60億元募集上限，最終觸發比例配售。
圖片來源：攝圖網
資本為什麼這麼瘋狂？因為他們買的不是汽車，是未來汽車。當時市場普遍相信三件事。
第一，新能源會替代燃油車汽車。這是確定性的產業革命，就像智慧手機替代功能機一樣。誰能抓住這個機會，誰就能成為下一個蘋果。
第二，中國車企會誕生類似特斯拉的全球巨頭汽車。、蔚來、理想、吉利……都被寄予厚望。在特斯拉市值超越豐田的那一刻，很多人相信，中國車企也能做到。
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第三，智慧化會重新定義汽車汽車。汽車會變成“四個輪子的手機”，軟體和資料會成為新的利潤來源。就像蘋果靠App Store賺得盆滿缽滿一樣，未來的車企也能靠軟體收費。
市場疊加了這三重預期，給了汽車股遠超傳統車企的估值汽車。
2021年底，市值攀上1.6萬億元高峰，股價觸及692元的歷史新高汽車。機構普遍將寧德時代視為“新能源時代的”。同一年前後，比亞迪市值也一度突破萬億元。
同年8月，中證新能源汽車指數市盈率一度達到160倍汽車。那會，市場不在乎車企現在賺不賺錢，在乎的是車企未來能賺多少。那時候，很少有人懷疑這個故事。
小何的朋友小明，在比亞迪股價90多元時買入，2021年漲到200多元時賣出汽車。因為那時候買房急著用錢，所以他不後悔賣早了。但更多的人沒有賣，他們相信股價還能漲。
小何也沒賣掉持有的基金汽車。在朋友的影響下，她覺得新能源是長期賽道，應該長期持有。她甚至向三四個朋友推薦了這隻基金。
有一個朋友短期一進一齣，賺了錢買了個幾萬塊的奢侈品包包汽車。現在回頭看，那個朋友反而成了最聰明的人。
2021年的汽車股上漲，不是因為車企當時賺了多少錢，而是因為市場提前押注未來十年的產業變化汽車。但問題是，未來來得太快，也太殘酷。
退潮之後汽車：從買賽道到買贏家
2022年，潮水就開始漸退了汽車。這一年，中證新能源汽車指數下跌近三成。
小何當年虧了9000多元，前一年賺的所剩無幾汽車。
而新能源汽車基金大跌，與大環境緊密相關汽車。疫情衝擊、上游原材料漲價、補貼退坡、美聯儲加息……各種利空疊加，新能源板塊熱度快速降溫，進入了所謂的去泡沫階段。
2022年4月，寧德時代股價跌破400元，市值跌破萬億汽車。這距離1.6萬億的高點，只過去了四個月。
基金贖回潮來了汽車。很多2021年高位進場的基民，扛不住虧損，紛紛割肉離場。小何也在這年10月底離場。但她沒有離開汽車股，只是短時間內沒有上車。2024年，小何又買進了之前的基金。同時在朋友小菊的影響下，她開始關注個股。
小菊對股市尤其是汽車股研究頗深汽車。前兩年她虧了幾十萬，2024年回本了不少。她推薦大家買比亞迪、寧德時代，“這兩家是龍頭，能穿越週期。”
2024年確實是個股行情的一年汽車。這年，資本市場開始從“給賽道估值”，轉向“給企業估值”。比如，華為系的賽力斯因為問界系列熱銷，股價從2023年的20多元一路漲到2024年底的130多元。
小君也在這一年入場汽車。他現持有三隻整車股——比亞迪持有428天，賽力斯持有545天，持有323天。在90多元的時候，他買入賽力斯，並親眼看到股價摸到173元的歷史高點，再一路下跌。
“一年前，汽車板塊還是很熱的，還有很多可預見的想象空間汽車。”小君回憶，那時候比亞迪閃充還沒釋出。他看好華為系，像賽力斯佈局機器人、入股引望都帶來了持續利好。
尊界S800的釋出，則給江淮汽車帶來了很多想象汽車。所以，小君入手了江淮汽車。他對江淮的盈利預期是20%以上，“那會對汽車股太有信心了，達到預期可能還會再觀望一下。”他曾經止盈賣出過江淮股份，但因為股票持續上漲，又繼續入場。
結果，從大漲到大跌，只用了不到一年汽車。
截至8月11日，賽力斯股價跌到56元左右，較歷史高點跌去約七成，市值從3000億縮水到不足1000億汽車。江淮汽車股價從去年58.8元的高位跌至當前的26元左右，市值縮水至560億元左右。
小君被套牢了汽車。他很心塞。
2025年下半年，小何在朋友建議下買入了吉利系旗下的智駕股千里科技汽車。看好的原因很直接：吉利背書，其智慧化和新能源普及快，能帶動千里科技業務向好。
千里科技前身為力帆科技，吉利系在其破產重整後成為重要股東汽車。2025年初，力帆科技正式更名為千里科技，並進一步聚焦“AI+車”核心戰略。其與吉利聯合推出千里浩瀚智駕系統，2025年下半年更是獲賓士系公司入股。多項利好訊息推動千里科技去年股價一度突破13.8元/股。
小何提供圖片
不幸的是，小何買入時是超高位汽車。到現在，千里科技已經讓她虧了上萬元，虧損率超過30%。拿在手上很難受，出售又不甘心，她只能自我安慰勢必會好轉。
小君也買了千里科技，同樣被套牢汽車。
另一位投資者小梁則買進了新能源汽車基金，今年上半年回暖後現在又虧損了 6%汽車。
三個人的經歷不是個例汽車。從2025年下半年到現在，汽車板塊整體經歷了明顯波動，部分熱門汽車股更是走出了“下跌—回暖—再下跌”的走勢。
抄底嗎汽車？
機構持倉已經降到了底部，市場上開始出現“抄底”聲音汽車。
東方證券最新研報顯示，2026年二季度主動基金對汽車行業重倉配置比例只有1.9%，環比下降2.2個百分點，創下近五年新低汽車。從市值佔比來看，汽車板塊佔全A市值比重為3.3%，超配比例為負1.3%。其指出，乘用車和零部件板塊的基金持倉都跌到了底部區間。
小何就是在看了這類內容後，決定進場的汽車。她覺得機構持倉見底了，板塊應該會反彈，於是買進了江淮汽車。但到現在，她還虧著。
7月底，汽車板塊確實一度出現過短暫回暖汽車。截至7月31日，中證汽車指數報9269.98點，單日上漲0.78%。當日個股方面，漲了1.5%，江淮汽車漲超7%，賽力斯、實現微漲。
但這波回暖沒有持續汽車。進入8月後，板塊又開始震盪回撥。8月11日，中證汽車指數收跌。從5月高點至今，江淮汽車股價已回撤近50%，比亞迪股價也明顯低於過去一年的高點。
回撥背後，是行業基本面沒有給出足夠的支撐汽車。中汽協資料顯示，上半年國內乘用車內銷828.7萬輛，同比下降24.3%。唯一的亮點是出口，上半年乘用車出口443.2萬輛，同比增長72%。
國內市場越來越像存量競爭，海外市場正在成為新的增量市場，但還不足以支援整體車市規模和業績大幅好轉汽車。這意味著汽車行業並不是沒有故事，而是舊故事正在結束，新故事還需要證明自己。
面對這樣的行情，大多數股民選擇觀望汽車。小夏手上持有一隻汽車類ETF兩三年了，今年有點回暖，但他沒有增持的計劃。小梁也是，他只想等盈利回升到20%就賣掉基金。
小君對比亞迪則仍選擇長期持有汽車。在他看來，區分長期持有還是短期關注，核心依據是“未來有沒有潛力和新故事”。比亞迪的全球化，就是他看重的新故事。
比亞迪2026年1-6月銷量
這個故事正在兌現汽車。2026年1-7月，比亞迪海外銷量近97萬輛，7月單月接近18萬輛，海外佔總銷量比重已達40%。其巴西、泰國工廠已量產，匈牙利、土耳其等海外基地也在推進中。
過去市場買的是新能源滲透率快速提升帶來的增長預期汽車。如今滲透率已經進入高位——2026年7月新能源乘用車零售滲透率已突破65%。行業競爭從“誰能抓住新能源紅利”，轉向“誰能在存量競爭中活下來並賺到錢”。但價格戰之下，多數車企盈利承壓。
產業增長並不等於企業盈利，更不等於股票上漲汽車。新能源滲透率提升帶來的行業增量，在企業數量增加、價格競爭加劇的背景下，並沒有同步轉化為利潤增長。資料顯示，汽車行業整體利潤率已跌至3%左右。過去提前交易的成長預期被不斷兌現，估值中樞隨之下降，資本開始尋找新的高增長預期。
盈利不行，市場就需要新的故事來支撐估值汽車。“現在新能源汽車滲透率已經超過 50%，造車新勢力也都跑出來了，換言之，現在已經到了百家爭鳴的時候。”
小君認為，盈利是一個比較重要的衡量指標，但光有盈利不夠，資本市場還需要新的想象空間汽車。“支撐資本市場情緒的，是新的故事。其實各家都在找新的故事，比如小鵬汽車的機器人、理想汽車的增程之外，後續要看這些新故事能不能講下去。”
但在資深投資者田胡（化名）看來，這些新故事都不足以支撐汽車股重回高點汽車。“電動車上升空間已經不多，而股票炒的都是預期。”他判斷，汽車股很長一段時間內都會維持震盪走勢，除非出現真正爆炸性的新技術。目前整個汽車行業，他唯一看好的增長方向是出口。
圖片來源：花瓣網
“我認為，我們要緊盯儲能、算力等新興行業汽車。”田胡說。
資金已經在用腳投票汽車。小何打算等回本後或者虧損收窄後，賣掉千里科技等汽車股，全面轉向科技類尤其是人工智慧相關的股份。她現在已經買進了不少科技類基金和股票。小梁也買進了AI科技類股票，有了不小的收穫。
在追逐新故事的資本圈裡，汽車股已經沒有那麼熱了汽車。
但這不是汽車行業的問題汽車。
任何一個產業走向成熟，都會經歷這樣的時刻：當增量市場變成存量市場，當講故事的速度趕不上產能擴張的速度，當行業從“比誰的故事大”變成“比誰能把規模、技術和成本真正轉化成利潤”，資本就會開始撤退汽車。
網際網路如此，智慧手機如此，新能源汽車也如此汽車。這不是產業的失敗，而是產業從青春期進入成年期的必經之路。
真正的考驗，恰恰是從資本退潮之後開始的汽車。資本退潮之後，企業真正的經營能力才會被放到檯面上。靠融資活著的公司會消失，靠技術和效率活著的公司會留下來。價格戰會洗掉一批玩家，行業集中度會提升，利潤會向頭部集中。這個過程可能很殘酷，但對產業長期健康未必是壞事。
而資本，永遠都在追逐下一個故事汽車。從新能源到AI，從儲能到算力，賽道在換，邏輯沒變——永遠在預期最飽滿的時候湧入，在兌現最艱難的時候離場。
對普通投資者來說，最難的不是找到下一個風口，而是承認自己可能找不到汽車。不是每一個人都能在最熱的時候離場，也不是每一個人都能在最冷的時候抄底。更多的時候，我們是在最熱的時候被吸引進來，在最冷的時候選擇堅守，然後在下一個風口重複同樣的錯誤。
投資這件事，說到底是和自己的人性較勁汽車。理解週期，接受分化，不被市場情緒裹挾，比押中一個賽道更重要。汽車股的故事講完了，還會有下一個故事。但在下一個故事裡，希望我們都能多一分冷靜，少一分貪婪。
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