太平洋證券股份有限公司王湛近期對行動教育進行研究併發布了研究報告《行動教育點評：營收利潤穩健上行 AI與百校計劃開啟長期空間》，給予行動教育買入評級教育。
行動教育(605098)
事件：行動教育釋出2026中報，報告期內公司實現實現營業收入4.28億元，同比增長24.44%；實現歸母淨利潤1.72億元，同比增長30.67%；扣非後歸母淨利潤為1.50億元，同比增長24.93%教育。
其中，Q2公司實現實現營業收入2.55億元，同比增長19.38%；實現歸母淨利潤1.33億元，同比增長28.59%；扣非後歸母淨利潤為1.13億元，同比增長16.23%教育。
點評教育：
核心課程需求持續旺盛，產品戰略與渠道擴張雙向驅動收入增長教育。報告期內公司深耕企業家實效管理培訓賽道，《校長EMBA》報讀人數創半年度歷史新高，核心課程報到率維持高位，管理培訓業務作為基本盤穩定增長；管理諮詢業務增速亮眼，內部講師佔比提升帶動板塊毛利率改善。公司持續推進“五星校長”戰略升級，疊加“百校計劃”穩步落地，區域分校渠道持續拓寬，有效觸達下沉市場中小企業主。同時公司加快“實效教育+AI”落地，推出《AI組織》新課程與多款AI智慧工具，產品矩陣迭代升級，進一步強化差異化競爭力，拉動新簽訂單與報課規模提升。
盈利能力持續最佳化，費用管控保持穩健，高毛利商業模式優勢凸顯教育。2026H1公司綜合毛利率78.86%，同比提升1.37pct，其中管理培訓、管理諮詢板塊毛利率同步上行1.46pct、6.36pct；淨利率40.28%，同比提升2.00pct，規模效應持續顯現。費用端整體可控，銷售費用隨市場拓展小幅增長，銷售費用率基本持平；管理、研發費用增速均低於營收增速，運營效率持續改善。研發投入持續加碼AI相關產品開發，短期投入有望轉化為中長期產品競爭力，費用投放節奏與公司戰略擴張節奏匹配。
經營性現金流大幅改善，預收款儲備充足，增長具備較強持續性教育。上半年新簽訂單收款5.18億元，同比53.3%；經營活動現金流淨額2.22億元，同比大增226.50%，主要系本期新簽訂單收款明顯回暖，客戶付費意願提升。依託預收款商業模式，截至6月末合同負債高達12.48億元，為後續營收轉化提供充足蓄水池。公司無有息負債，現金流充沛，資產結構健康，能夠持續支撐分校擴張、AI產品研發等中長期投入，抗週期屬性突出。
短期增長確定性較強，中長期看渠道擴張與AI轉型兌現教育。展望下半年，中小企業經營復甦帶動企業家培訓需求持續釋放，存量課程交付疊加AI新課程落地，有望支撐業績延續增長；中長期“百校計劃”持續推進區域滲透，AI賦能課程與服務體系有望持續開啟客單價與增量空間。
估值及投資建議：預計2026-2028年行動教育將實現歸母淨利潤3.86億元、4.45億元和5.08億元，同比增速20.54%、15.33%、14.29%教育。預計2026-2028年EPS分別為3.23元/股、3.73元/股和4.26元/股，2026-2028年PE分別為18X、16X和14X，給予“買入”評級。
風險提示：行動教育存在宏觀經濟增長放緩，業務需求受影響的風險；存在不可控因素導致線下課程培訓受限風險；存在市場競爭加劇招生人數不足的風險等教育。
最新盈利預測明細如下教育：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為79.89教育。
本文資料來源於太平洋證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議教育。
