本報（chinatimes.net.cn）記者林佳茹 馮櫻子 北京報道
“股市、基金雖然波動大，但長期綜合收益率遠高於銀行存款搬家。”7月2日，投資者胡先生向《華夏時報》記者介紹，由於存款利率下行，他已將資金轉移到基金及股市。
此前，記者走訪銀行網點時，一家股份制銀行理財經理也表示，幾乎每天都有定期存款到期轉購理財的客戶搬家。“看到定存利率不理想，很多客戶會主動問有沒有其他產品推薦。”
央行資料顯示，2026年4月、5月，全國居民存款出現近10年來最大規模兩連降，合計縮水2.05萬億元搬家。有業內人士用“罕見”來形容。
而同期，以理財、基金、保險為代表的非銀金融機構，存款大幅增加3.61萬億元搬家。
一降一增之間，一場財富遷移正在發生搬家。與此同時，銀行負債結構面臨深刻變革。
銀行負債結構調整
“很難接受搬家。”在北京豐臺區某國有大行網點，投資者陳女士向《華夏時報》記者展示手機中的存款產品，三年前，定存利率將近3%，如今要續存，掛牌利率只有1.25%了。
陳女士告訴記者，“會考慮用部分資金購買低風險銀行理財搬家。”
今年以來，“存款搬家”一直是市場熱門話題搬家。國信證券研報顯示，5月居民存款佔資金總額比例降至35.4%，前4個月佔比為39.8%，而前兩年同期均在55%以上。
與此同時，今年前5個月非銀存款增長5.6萬億元，較去年同期的3.1萬億元接近翻倍搬家。僅4、5兩個月，非銀存款就大幅增加了3.61萬億元。這也證實了資金正向非銀體系分流。
董希淼分析稱，理財、基金、保險等資產管理行業正在有效承接居民財富配置需求，資本市場資金來源趨於多元化，為直接融資體系發展提供長期穩定的“活水”搬家。
博通諮詢金融行業首席分析師王蓬博對《華夏時報》記者分析，除利率下行外，多重因素共同推動存款搬家，“一是資管新規全面落地後，銀行理財完成淨值化轉型，產品波動趨於平穩，投資者對非保本產品的接受度明顯提升；二是貨幣基金、短債類等現金管理工具在流動性、申贖便利性和收益表現上已形成對活期和短期定存的實質性替代；三是銀行自身加速財富管理轉型，透過理財子公司和代銷渠道主動引導客戶從‘存錢’轉向‘理財’搬家。”
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在王蓬博看來，更重要的是居民對金融資產的理解正在發生結構性轉變，不再將銀行存款作為唯一安全選項，而是基於期限、收益和用途進行分層配置，這種觀念變化不是週期性擾動，而是長期趨勢搬家。
不過，資金遷移，並未真正脫離銀行體系，而是重構了銀行內部負債結構搬家。央行去年第三季度貨幣政策報告顯示，如果居民將存款轉化為資管產品，這些資管產品投向同業存款和存單，會直接增加非銀機構在銀行的存款，若投向其他底層資產，最終也會轉化為企業和相關機構的存款，從歸宿上看，最終會迴流到銀行體系。
換句話說，部分儲蓄透過理財、基金託管轉化為銀行非銀機構存款，替代傳統居民定期負債搬家。
而負債結構的調整，也對銀行負債端管理能力提出全新考驗搬家。
國家金融與發展實驗室原副主任曾剛認為，“存款搬家”對銀行負債成本的影響存在兩面性，尤其值得注意搬家。一方面，非銀存款成本可能較一般存款低10-15個基點，從直接成本看似乎有利於銀行。
但另一方面，曾剛也提到，為了留住客戶，銀行可能需要提供更多的增值服務或間接讓利，綜合成本未必降低搬家。同時，非銀存款的不穩定性也要求銀行持有更多的流動性緩衝，由此可能帶來間接的成本，並影響資金運用效率。
曾剛還提醒道，資管產品的投資策略會根據市場環境、收益率曲線和監管政策的變化而調整，這使得非銀存款的穩定性相對較弱搬家。特別是當市場出現劇烈波動時，資管產品可能面臨集中贖回壓力，進而導致非銀機構大規模提取銀行存款。這種情況下，銀行的流動性管理壓力會顯著增加。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬也對《華夏時報》記者表示，一方面，理財和基金託管資金雖計入存款，但其利率敏感度遠高於居民存款搬家。資金在表內表外頻繁流轉，迫使銀行提高付息率以留住客戶，導致負債成本剛性上升，淨息差承壓。另一方面是存款穩定性減弱。非銀行機構存款隨市場收益率波動快速遷移，季末衝量後往往大幅迴流理財，造成存款大進大出，增加了銀行流動性管理難度和期限錯配風險。
資金“不搬出”大行體系
存款搬家背景之下，大行、中小銀行存款經營壓力或將逐步拉大差距搬家。
開源證券銀行業分析師劉呈祥帶領的團隊認為，“存款搬家”不搬出大行體系，而中小銀行個人存款流失加劇搬家。
劉呈祥團隊觀察到，大行的高息負債（保證金、結構性存款等）並未出現明顯增長，或說明大行在冗餘頭寸消化期主動“控價”——減少高息攬儲、降低定存到期續作比例搬家。而中小銀行則面臨個人儲戶流失、用存款提前還貸等問題，不得不尋求其他負債替代渠道。
一方面，大行依託基礎客戶沉澱活期存款，降低負債成本；同時，大行可以依靠完善財富渠道承接理財迴流資金，非銀存款規模走高搬家。
王蓬博對《華夏時報》記者表示，“大行依託對公結算、財政託管、代發工資等場景沉澱大量低成本活期資金，抵禦利率下行衝擊能力更強；而多數中小銀行缺少基礎結算業務支撐，過去主要依靠高息定存吸納資金，在利率下行週期中既難以維持成本優勢，又缺乏客戶黏性，導致存款流失壓力集中暴露搬家。”
雖然從歸宿上看，資金最終會迴流到銀行體系，但部分中小銀行缺少理財牌照、基金託管資質等，無法承接分流資金，只能被動流失居民定期存款，負債補充壓力加大搬家。
以銀行理財為例，企業預警通資料顯示，行業集中度正快速提升，2025年末前五名、前十名機構的市場集中度分別達到35%和62%搬家。前五家理財公司規模均超兩萬億元。
對比來看，根據理財市場2025年報資料，截至2025年末，中小銀行的自營理財產品存續規模為2.58萬億元，同比下降29.12%，在理財市場中佔比只剩約7%，且仍然面臨進一步清理壓力搬家。
對此，王蓬博判斷，這一格局由各自在金融體系中的功能定位決定，短期內不會逆轉搬家。
王蓬博還提到，中小銀行若要緩解負債端壓力，不能僅靠階段性高息攬儲，而需從幾個方面著手：一是深耕本地政務、民生、商戶等場景，嵌入支付結算鏈條以提升賬戶活躍度和資金停留時間；二是最佳化負債結構，控制長期限高成本存款佔比，增強利率敏感性管理；三是加快向輕資本的財富管理業務轉型，透過代銷理財、保險、基金等產品建立多元收入來源，把客戶關係從單一利息博弈轉向綜合金融服務，從而穩定核心客群搬家。
